在巨亏形势下“两桶油”该如何走

在油价下降、需求萎缩的双重压力下，国内石油巨头也由盈转亏。截至8月30日，中石化、中石油(以下简称“两桶油”)上半年业绩悉数出炉。2020年上半年，“两桶油”归属于母公司股东净亏损合计超过500亿元。虽然这份亏损成绩单早在业内意料之中，但在降本增收的努力下，“两桶油”二季度的业绩已显现回暖态势。进入下半年后，石化行业能否迅速回暖，“两桶油”能否扭亏为盈，成为外界关注的焦点。

财报显示，2020年上半年，中石化营业收入为1.03万亿元，同比下降31%，归属于母公司股东净亏损为228.82亿元，去年同期为盈利313.38亿元；中石油实现营业收入9290.45亿元，同比下降22.3%，归属于母公司股东净亏损为299.83亿元，去年同期盈利284.23亿元。

2020年上半年，受国际油价大幅下跌、国内油气需求严重萎缩的不利影响，集团生产经营遭遇前所未有的冲击和挑战。原油市场方面，疫情蔓延导致世界石油需求历史性下降，国际油价深度下跌；成品油市场方面，国内成品油消费明显下降，汽油、柴油、煤油均呈负增长。

实际上，正是疫情和油价双重压力的叠加，造成了“两桶油”的大幅亏损。数据显示，2020年上半年，北海布伦特原油现货平均价格为39.95美元/桶，同比下降39.4%；美国西德克萨斯中质原油(WTI)现货平均价格为36.59美元/桶，同比下降36.3%。

从业务量上看，受需求低迷影响，“两桶油”的中下游业务萎缩明显，但上游业务仍保持增长。在上游勘探与生产业务上，2020年上半年，中石化国内原油产量为1.24亿桶，同比持平；中石油国内原油产量3.72亿桶，同比增长0.8%。

从利润上看，“两桶油”的中游业务均亏损严重，但上游和下游业务表现差异明显。2020年上半年，中石化勘探及开发事业部经营亏损为60亿元，炼油事业部经营亏损为317亿元，而下游营销及分销事业部经营利润为87亿元；中石油勘探与生产板块经营利润为103.51亿元，炼油板块经营亏损为136.44亿元，下游销售板块经营亏损为128.92亿元。

为何“两桶油”上游和下游业务的表现截然相反？厦门大学中国能源政策经济研究院院长林伯强表示，从业务结构上看，中石油更侧重于上游板块，在上游板块的体量和竞争力相对更强，而中石化更侧重于下游板块，在下游板块的体量和竞争力相对更强。

在终端店面数量上，截至2019年底，中石化有约3万座加油站，2.7万家便利店；而中石油有约2.2万座加油站，2万家便利店，中石化在布局上要明显优于中石油。

事实上，面对油价下降、需求萎缩的压力，“两桶油”均加强了成本控制。2020年上半年，中石油经营费用为1.05万亿元，同比下降27.2%，其中采购原油、产品及经营供应品及费用同比下降30.6%，销售、一般及管理费用同比下降1.4%，职工费用同比下降0.9%；中石油经营支出为9350.88亿元，同比下降16.9%，其中采购、服务及其他支出同比下降21.2%，员工费用同比下降6.6%，勘探费用同比下降13.8%，销售、一般性和管理费用同比下降8.6%。

不仅如此，“两桶油”还压减了部分资本性支出。根据财报，2020年上半年，中石化资本支出为449.9亿元，全年资本支出预计比年初计划降低约10%；中石油资本支出为747.61亿元，同比下降11%，2020年全年中石油资本支出预计为2285亿元，同比下降23%。

除加强成本控制外，“两桶油”也在加快寻找新的增长点。上半年，非油业务已成为“两桶油”业绩的罕见亮点。其中，中石化非油业务收入为166亿元，非油业务利润为20亿元，同比增加1亿元；中石油上半年加油站非油品销售收入为96.13亿元，同比增长3.2%。

值得注意的是，在降本增收的努力下，“两桶油”二季度的业绩相较于一季度已有所改善。2020年二季度，中石化实现经营利润48亿元，扭亏为盈；中石油归属于母公司股东净亏损约为137亿元，环比收窄15.43%。此外，根据国新办披露的2020年上半年中央企业经济运行情况，石油石化企业6月净利润同比增长7.9%，年内月度效益首次实现正增长。

尽管二季度业绩显现回暖态势，但“两桶油”下半年的市场前景仍然充满不确定性。中石油在财报中称，2020年下半年，全球疫情防控形势依然严峻，国际产业链、供应链循环受阻，世界经济复苏面临较大风险挑战；国际原油市场预计仍供过于求，国际油价反弹回升面临很大不确定性；油气全产业链市场主体更加多元、竞争更加激烈。

国家发改委价格监测中心对下半年国际油价的走势较为乐观：从美国、欧盟及我国经济的最新数据来看，全球经济已经从此前疫情的重创下出现复苏迹象，后期原油需求也将得到一定提振。同时，虽然油价已升至每桶40美元上方，但考虑到美国页岩油复产将较预期缓慢，也为油价提供支撑。

然而，国内成品油市场短期内仍然难以迅速回暖。大宗商品信息服务商卓创资讯认为，7月后，国内自南向北逐渐进入季节性雨季，成品油消费量明显萎缩且运输受到限制，对汽柴油出货造成较大的利空影响。另外，海外市场份额的减少导致大量的汽柴油被迫出口转内销，这进一步加剧国内成品油市场的过剩局面。

数据显示，2020年7月，中国汽油消费量环比下降1.71%，同比下降8.94%。出口方面创下2017年1月以来新低，下降41.5%。